ERC-404：代替可能トークンと非代替可能トークンの実験的な融合

ERC-404は、イーサリアムの2つの主要なトークンモデル—代替可能トークンであるERC-20と非代替可能トークンであるERC-721—を、単一の、構成可能なアセットに統合する実験的なアプローチとして登場しました。これは、NFTのようなユニークさと、代替可能トークン（ファジブルトークン）のような流動性を約束し、「流動化されたNFT」を、従来のウォレットラッパーなしで取引および分割所有できるようにします。このアイデアは大きな注目を集めましたが、正式なイーサリアム改善提案（EIP）プロセス外のままであり、したがって公式な標準ではありません。ERC-404が既存のトークン標準の中でどのように位置づけられ、ユーザー、開発者、マーケットプレイスにとって何を意味するのかを理解することは、2025年のオンチェーン経済におけるその役割を評価するための鍵となります。

背景：ERC-20、ERC-721、およびERC-1155

イーサリアムのトークンエコシステムは、成熟した標準によって形成されています。

• ERC-20は代替可能トークンを定義し、ステーブルコインやガバナンストークンを含む、今日のほとんどのオンチェーンアセットを支えています。EIPリポジトリにある正規仕様をご覧ください。ERC-20。
• ERC-721はユニークな非代替可能トークン（NFT）を導入し、来歴、マーケットプレイス、ウォレットのための共通の基盤を創出しました。参照：ERC-721。
• ERC-1155は、単一のコントラクトで代替可能トークンと非代替可能トークンの両方を扱えるようにすることで、マルチトークンユースケースを一般化し、ガスを削減し、構成可能性を向上させました。参照：ERC-1155。

これらの標準が開発者やアプリケーションによってどのように使用されているかの概要については、イーサリアム開発者ドキュメントのトークン標準に関するページをご覧ください。トークン標準の概要。標準が提案され、承認されるプロセスに慣れていない場合は、EIPプロセスがここで文書化されています。イーサリアム改善提案。

ERC-404が目指すもの

ERC-404は、一般的にハイブリッドメカニズムとして説明されています。これは、所有権の変更や供給しきい値に基づいて、対応するNFTを動的にミント（発行）およびバーン（焼却）する、代替可能ベーストークンです。実際には、保有者は代替可能トークン側を通じて、NFTのようなオブジェクトへの分割されたエクスポージャーを取得でき、一方、完全な「ユニット」所有権は、マーケットプレイスが認識するNFTとして具現化できます。これは、以下の組み合わせを目指しています。

• 代替可能トークン市場（AMM、オーダーブック）からの流動性と価格設定
• NFTからのユニークさ、メタデータ、マーケットプレイス互換性

ERC-1155のマルチトークン柔軟性とは異なり、ERC-404は、両方の表現を連携させるために、しばしばカスタムのミント/バーンおよび転送ロジックを使用して、ERC-20の供給と並列するERC-721トークンのセットを明示的に同期しようとします。

コミュニティが「実験的」と呼ぶ理由

このアプローチは魅力的ですが、単純ではありません。

• 互換性のトレードオフ：一部のERC-404実装は、厳密なERC-721の動作から逸脱しており、標準的なイベントや所有権の不変性を期待するインデクサー、マーケットプレイス、またはウォレットを混乱させる可能性があります。NFTメタデータおよびトレイト処理のベストプラクティスは、NFTメタデータ標準のようなOpenSeaのメタデータガイダンスに固定されたままです。
• イベントセマンティクス：代替可能トークンの転送をNFTのミント/バーンイベントにミラーリングすることは、ツールが理解しサポートする必要があるエッジケースを導入します。
• ガスとUX：複雑なミント/バーン同期は、ガス代を増加させ、ウォレットUXを混乱させる可能性があります。開発者は、ハイブリッドフローを設計する際に、イーサリアムのガスの基本を考慮する必要があります。ガス、トランザクション手数料、最適化。

ERC-404は正式なEIPではないため、各実装は異なる場合があります。その柔軟性はイノベーションを可能にしますが、慎重な監査、テストネットでのテスト、および慎重な展開も必要とします。

DN-404：注目すべき改良

2024年から2025年にかけて、「DN-404」（Divisible NFT）を中心にコミュニティの取り組みが結集しました。これは、ERC-721の互換性を維持しながら、分割所有権を実現するように設計されています。DN-404は、初期のERC-404パターンと比較して、予測可能な動作、既存のNFTインフラストラクチャとのより良い構成可能性、およびよりガス効率の高いアーキテクチャを重視しています。技術的な詳細については、DN-404リファレンス実装をご覧ください。DN-404リポジトリ。

この傾向は、開発者が、分割可能なエクスポージャーと流動的な市場を可能にしながら、インデクサーやマーケットプレイスの観点から正規のERC-721 NFTのように動作するハイブリッドモデルを探していることを示しています。

潜在的なユースケース

• 高価値NFTの流動性：歴史的に流動性の低かった単一アイテムを、取引可能なポジションに変え、個別のウォレットラッパーなしで分割エントリーとイグジットを可能にします。
• バスケットインデックスまたは「フロアエクスポージャー」：複数のNFTまたはコレクションにわたるポジションを集計し、代替可能トークン市場にエクスポージャーの価格設定を任せます。
• 動的なメンバーシップまたはアクセスパス：ユニークな資格情報と柔軟なステーキングのような数量の両方を表すことができるトークン。
• オンチェーンアートおよびジェネレーティブアセット：供給の断片化または統合に反応するアルゴリズムにより、所有権の新しい、プログラム可能な形態を可能にします。

リスクと考慮事項

• マーケットプレイス互換性：実装がERC-721セマンティクスから逸脱した場合、マーケットプレイスまたはインデクサーは所有権を誤解したり、アイテムを正しく表示できなかったりする可能性があります。ERC-721は、表示および転送セマンティクスのアンカーであり続けます。ERC-721。
• 流動性の断片化：並列するNFTおよび代替可能トークン市場は流動性を分割し、ボラティリティとスリッページを増幅させる可能性があります。
• MEVと価格設定：ミント/バーンの結合は、明白ではないMEVベクトルを開く可能性があり、ハイブリッドアセットの価格オラクルの検証は、純粋なERC-20トークンよりも困難です。
• 承認と署名：複雑なフローは、UX向上のためにトークン承認とパーミットスタイルの署名に依存することがよくあります。パーミットを使用する場合は、ERC-2612標準とそのセキュリティモデルを理解してください。ERC-2612（パーミット）。
• 規制の曖昧さ：ユニークなアセットの分割所有権は、管轄区域によっては疑問を提起する可能性があります。チームは独立した法務アドバイスを求めるべきです。

2025年に重要なこと

2025年現在、ハイブリッドトークンの実験は進化を続けており、DN-404は、よりクリーンなERC-721互換性を求める開発者の間で勢いを増しています。多くの開発者は現在、ERC-404のアイデアを最終目的地というよりも、デザインスペースの検証場と見なしており、以下を優先しています。

• ツールおよびマーケットプレイスの相互運用性のために、NFT標準への厳密な準拠
• ユーザーの混乱とコストを最小限に抑えるガス効率の良いメカニズム
• 予期しないミント/バーン動作を回避するための、明確で監査可能なロジック

プロジェクトを評価する場合：

• 実装が、イベントおよび所有権セマンティクスに関するERC-721およびERC-1155の期待に沿っているか確認してください。参照：ERC-1155。
• 代替可能トークン層とNFT層がどのように同期を保つかについてのドキュメントを確認してください。
• 監査カバレッジとテストネット展開を確認してください。
• マーケットプレイスの表示と取引サポートを検証してください。
• EIPステータスと、チームが標準化を追求する意図があるか確認してください：EIPプロセス。

開発者向けガイダンス

• ウォレット、インデクサー、マーケットプレイスとの互換性を確保するために、可能な限り確立された標準から始めてください。開発者概要を参照してください：トークン標準の概要。
• 所有権と転送に関するERC-721の慣習を尊重する、構成可能なイベントデザインを優先してください。
• 分割が必要で、マーケットプレイス互換性が重要である場合は、DN-404アーキテクチャを検討してください：DN-404リポジトリ。
• ミント/バーンルールとエッジケースを明示的に文書化してください。丸め処理としきい値がどのように処理されるかを明記してください。
• ガスとユーザーの明確さのために最適化してください。承認、署名、分割に関するUXの悪さは、採用を損なう可能性があります。

ウォレットUXとセキュリティ

ハイブリッドトークンは、より複雑な署名および承認フローを導入し、ユーザーは同じアセット内でERC-20ライクなコントラクトとNFTライクなコントラクトの両方とやり取りする可能性があります。ハードウェアウォレットは、秘密鍵を分離し、明確なトランザクションプロンプトを提供することで、リスクを軽減するのに役立ちます。実験的なアセットを保持または積極的に取引する予定がある場合は、オープンソースファームウェア、信頼性の高いEVMサポート、および読みやすい署名画面を重視するハードウェアウォレットを検討してください。OneKeyは、透明性の高いセキュリティとスムーズなEVMインタラクションに焦点を当てており、複雑なコントラクトコールを確認したり、ハイブリッドトークンエコシステムで承認を管理したりする必要がある場合に役立ちます。

結論

ERC-404は、真の需要を浮き彫りにしています。それは、NFTを価値あるものにする機能を失うことなく、ユニークなアセットをより流動的にすることです。このアプローチはまだ実験的で標準化されていませんが、そのアイデアは、より強力な互換性とより良いUXを目指すDN-404のような新しいデザインに影響を与えています。ユーザーと開発者にとって、前進する道は、既存の標準への厳格な準拠、ミント/バーン同期の慎重なエンジニアリング、および明確な文書化を含みます。エコシステムが進化するにつれて、ハイブリッド所有権モデルは、今日のイーサリアムを支えるツールやマーケットプレイスとクリーンに統合される限り、認識されるパターンになる可能性があります。