ステーブルコインが独自のチェーンを構築する：依存から決済主権へ

ステーブルコインは、汎用ブロックチェーン上のゲストとして始まりました。トークンを発行し、既存のコンセンサスを利用し、 prevailing gas を支払い、ホストチェーンの混雑やポリシーの選択肢とともに生きていました。その依存関係は変化しています。通貨が取引を支配し、手数料を管理し、シーケンシング収益を捕捉し、独自のブリッジングとコンプライアンス体制を制御する、「ステーブルコインネイティブ」チェーンとロールアップの新しい波が登場しています。一言で言えば、「決済主権」です。

この記事では、この変化がなぜ起こっているのか、チームがどのように構築しているのか、ユーザーと開発者にとってのトレードオフ、そして自己保管にとってそれが何を意味するのかを説明します。

ステーブルコインが独自の決済レイヤーを求める理由

• コストとパフォーマンスの制御。 汎用チェーンは、最も広範な市場向けにブロック空間の価格を設定します。目的特化型アプリチェーン/ロールアップは、NFTミントやオンチェーンゲームとの競合なしに、決済スループット、短いファイナリティ、予測可能な手数料、そしてスムーズなピーク負荷のために最適化できます。

• 収益の捕捉と持続可能性。 シーケンシング手数料とMEVは、重要な収益源です。シーケンサーまたはチェーンを所有することで、発行者は手数料収益をインセンティブ、セキュリティ、ユーザーリベートに再投資したり、さらにはマーチャントに savings を還元したりできます。プロトコルの経済におけるMEVの役割については、Flashbots のビルダー–プロポーザーダイナミクスとMEVサプライチェーンに関する研究を参照してください。これは、決済レールにとって順序付けの制御がなぜ重要なのかを理解するのに役立ちます（参照：そのセクションの段落の最後に記載されているFlashbotsの記述）。

• コンプライアンスとリスク管理。 決済トークンは、KYC/AML、消費者保護、準備金に関する規制上の義務に直面します。専用の実行レイヤーで運用することで、許可リスト登録されたエンドポイントから、きめ細やかなオフチェーン確認まで、調整された制御が可能になります。EUのMiCAフレームワーク（Circleが2024年に認可された電子マネー発行者となった下で）は、欧州におけるEURCとUSDCのコンプライアンスに準拠したインフラストラクチャの選択を促進しています（CircleのフランスEMIライセンス発表を参照）。

• 設計による相互運用性。 クロスチェーンの断片化により、ステーブルコインのUXは脆弱になりました。ネイティブミント/バーンブリッジは、ラップされた資産よりも優れています。目的特化型チェーンは、サードパーティブリッジにのみ依存するのではなく、プロトコルのエッジにミント/バーンブリッジを統合することがよくあります。Circleのクロスチェーン転送プロトコル（CCTP）は、この方向への注目すべき一歩であり、サポートされているネットワーク全体で正規のUSDCの移動性を標準化しています（CircleのCCTP概要を参照）。

• 実際に使用される単位でのガス。 ユーザーが（ETHのようなガスではなく）送金するのと同じステーブル資産でネットワーク手数料を支払えるようにすることで、決済における仮想通貨の最大のUXのハードルの一つが排除されます。ERC‑4337および関連するアカウント抽象化パターンは、エンドユーザーからガス複雑性をさらに隠すスポンサー付きまたはメタトランザクションも可能にします（EIP‑4337を参照）。

参考文献：

• MEVとブロック構築に関するFlashbotsの研究は、Flashbotsのライティングハブで探求できます。
• フランスにおけるCircleのEMIライセンスとMiCAへの適合：Circleニュースルームアップデート。
• Circleのクロスチェーン転送プロトコル：開発者ドキュメント。
• ERC‑4337仕様：Ethereum改善提案。

構築方法：アプリチェーンとアプリロールアップ

2つのアーキテクチャが支配的です：

• アプリチェーン。 カスタムガバナンス、手数料ロジック、IBCによるネイティブブリッジを備えた独立したL1（多くはCosmos SDKベース）。これらは、セキュリティとバリデーターセットのブートストラップというコストで最大限の制御を提供します。Cosmosは、このモデルのための成熟したプリミティブを提供しています（Cosmos SDKドキュメントを参照）。

• アプリロールアップ。 ベースレイヤー（例：Ethereum）からセキュリティを継承しながら、実行環境、トークン、手数料ポリシーをカスタマイズするL2/L3。チームは以下でローンチできます：

  • モジュラーなスタックと強力なエコシステムツールを備えたオプティミスティックロールアップのためのOP Stack。
  • パーミッション付きL2/L3デプロイメントとカスタムガス資産のためのArbitrum Orbit。
  • 妥当性証明と高速ファイナリティのためのzkSyncのHyperchainsなどのzkベースのフレームワーク。

共有シーケンサー（例：Espressoの開発中の共有シーケンシングレイヤー）は、各アプリロールアップがプロトコルロジックの主権を維持しながら、クロスロールアップの原子性と公平な順序付けを約束します（Espresso Systemsドキュメントを参照）。

2024年のEthereum Dencunアップグレードは、ブロブ（EIP‑4844）によりL2データ利用可能性コストを削減し、高スループットの決済フローをターゲットとするアプリロールアップの経済性を大幅に改善しました（Ethereum FoundationのDencun投稿を参照）。

参考文献：

• OP Stackドキュメント。
• Arbitrum開発者ドキュメントとOrbitリソース。
• zkSync Hyperchainsドキュメント。
• Espresso Systems共有シーケンサーのドキュメント。
• Ethereum FoundationのDencun/EIP‑4844に関する情報。

ライブおよび登場する例

• Noble経由での専用Cosmosアプリチェーン上でのUSDC発行。 CircleはNobleと提携し、Cosmos IBCエコシステムにネイティブUSDCを提供しました。これにより、ラップされた流動性を回避し、IBCが到達する場所での直接ミント/バーンフローを可能にしました。この設計は、エコシステム全体をサポートするステーブルコイン特化型チェーンを示しています（CircleのCosmosへのUSDC発行に関する発表、Nobleの公開リソースを参照）。

• FRAXエコシステムのためのFraxchain。 Frax Financeは、その製品（FRAX、frxETH、および成長するRWAイニシアチブ）に合わせたEthereum互換ロールアップを開発してきました。これは、手数料とインセンティブがプロトコルに還元されるチェーンにエコフローをルーティングするように設計されています。公開資料は、ステーブルコインの流動性と決済に焦点を当てたL2アーキテクチャの概要を示しています。最新の技術概要については、Fraxのドキュメントハブを確認してください。

• GHOを中心としたAave Network。 Aave Companiesは、その過剰担保型ステーブル資産であるGHOが決済とプロトコルインセンティブにおいて中心的な役割を果たすL2のローンチを提案しました。公表された目標は、貸付/借入のUXを改善し、GHOをネットワーク手数料と価値の流れの計算単位にすることです。2024年末のコミュニティディスカッションとメディア報道は、モジュラーロールアップスタックとGHO中心のガスポリシーを使用する意向を強調しました（Aaveガバナンスフォーラムと提案に関する報道を参照）。

• MakerDAOのDAIガバナンスとバックエンドのためのNewChainコンセプト。 Endgameの一環として、Makerはガバナンスとリスクシステムを強化するために、Solanaコードベースに基づいた「NewChain」を検討していました。これにより、重要な制御プレーンを汎用L1の変動から切り離しました。これは、それ自体が小売決済チェーンではありませんが、ステーブルコインにアンカーされたエコシステムにおける垂直制御への同じトレンドを示しています（NewChain提案に関する報道を参照）。

• 歴史的先例：Terra。 USTの崩壊につながった設計上の選択について、どのように考えるかにかかわらず、Terraは発行、手数料ロジック、決済におけるフルスタック主権を試みたステーブルコインネイティブチェーンの明確な事例でした。それは、反響のあるステーブルコイン設計における技術的および経済的リスクのケーススタディとして残っています（CoinDeskのTerra崩壊に関する解説を参照）。

• 主権なしの拡大：PYUSD。 PayPalとPaxosは2024年にPYUSDをSolanaに拡張し、より高いスループットと低い手数料を獲得しました。これは、新しいチェーンをローンチしなくても、ステーブルコイン発行者が決済最適化環境を求めていることを強調しています。それは同じ目標への一歩です：UXとパフォーマンスの制御（PayPalのニュースルームノートを参照）。

参考文献：

• Noble経由のCosmosでのUSDC：Circleブログ。
• Fraxchain：Fraxドキュメントポータル。
• Aave NetworkとGHO：Aaveガバナンスフォーラムとメディア報道。
• MakerDAO NewChain：Runeの提案に関する業界報道。
• Terra崩壊の背景：CoinDesk学習リソース。
• SolanaへのPYUSDの拡張：PayPalニュースルーム。

ユーザーと開発者にとっての変化

• 手数料はステーブル資産で表示される場合があります。 エンドユーザーは、個別のガス トークンを必要としなくなります。開発者は、ウォレットに直接ステーブル資産で資金を供給する手数料抽象化とオンランプフローを追加し、適切であればスポンサー付きトランザクションもサポートする必要があります。

• ネイティブブリッジングがラップされた資産に取って代わります。 ウォレットやdappsに統合された、より標準的なミント/バーンフローが期待されます。開発者は、発行者が運営するブリッジ（例：USDCのCCTP）と連携し、インバウンド/アウトバウンド転送の明確な出所（provenance）を公開する必要があります。

• コンプライアンスの表面はプロトコルのエッジに近づきます。 ウォレットとdappsは、確認（attestations）、許可リスト（allow-lists）、または管轄権トグルを統合する必要がある場合があります。発行者は、MiCAスタイルの義務を満たすために、監査可能なフローとレポートパイプラインを強調します。

• ガバナンスとMEVポリシーは製品機能になります。 マーチャントの受け入れ、返金保証、予測可能な確認ウィンドウは、シーケンシングポリシーに依存します。ビルダーは、チェーンが共有シーケンサー、公平な順序付け、または包含保証を使用しているかどうかを評価し、インテグレーターのためにこれらの保証を文書化する必要があります。

• リスクモデルの変更。 アプリチェーンは、ベースL1からセキュリティが継承されている場合でも、一部のリスクを単一の発行者/オペレーターに集中させます。デューデリジェンスは、アップグレードキー、キルスイッチ、検閲救済パス、および準備金確認の透明性をカバーする必要があります。

ステーブルコインネイティブチェーンを検討するチーム向けの技術チェックリスト

• 実行： アプリチェーン vs アプリロールアップ；オプティミスティック vs zk証明；ガスインステーブル構成。
• DA戦略とコスト： オンL1ブロブ（EIP‑4844） vs 外部DAレイヤー；手数料ターゲットとコスト予測。
• シーケンシング： 中央集権型、分散型、または共有；MEVポリシーと収益再投資。
• ブリッジング： ネイティブミント/バーン、CCTPなどの標準との統合、出口保証。
• コンプライアンス： KYC/KYBエンドポイント、トラベルルールサポート、制裁対応プレイブック、MiCA/EMI姿勢。
• 開発者UX： RPC信頼性、インデクサー、SDK、およびテストネット；本番グレードの監視とインシデント対応。

セキュリティと自己保管：マルチチェーンステーブルコインの世界で

ステーブル資産がアプリチェーンやアプリロールアップに広がるにつれて、ユーザーの安全性は、正しいネットワーク選択、キーの分離、そして「ネイティブ」対「ラップされた」残高の明確な出所に依存します。

実践的なヒント：

• 発行ドメインを確認します。 可能であれば、サードパーティのラップされたバリアントよりも、発行者またはその指定されたチェーンによってミントされたネイティブバージョン（例：CCTPまたはNoble経由のUSDC）を優先します。
• ブリッジをカウンターパーティとして扱います。 依存しているブリッジの経済的保証と緊急手順を読みます。決済フローについては、エスクローベースのブリッジよりもミント/バーン設計を優先します。
• ハードウェアベースの署名を使用します。 複数のネットワークでの転送を承認するキーは、ホット環境に置かれるべきではありません。監査済みのオープンソースファームウェアと広範なマルチチェーンカバレッジを備えたハードウェアウォレットは、攻撃対象領域と構成エラーを削減します。
• スタックを常に最新の状態に保ちます。 新しいL2/L3とアプリチェーンはローンチし続けます。ウォレットスタックがカスタムネットワークを追加でき、EIP‑155チェーンIDを安全に処理でき、発行者管理ソースからコントラクトアドレスを確認できることを確認してください。

多くのネットワークにわたるステーブル資産を自己保管している場合、OneKeyは実用的な選択肢となり得ます。主要なEVM L2、Cosmosアプリチェーン、Solanaなどをサポートしており、透明性の高いオープンソースソフトウェアを提供し、特に新しくローンチされたアプリロールアップとのやり取りで価値のあるオフライン署名やパスフレーズ保護などの機能を追加しています。要するに、決済が移動するとき、あなたのキーはそのままにしておくべきです。

見通し

その軌跡は明らかです：決済トークンはブロック空間の賃貸から決済の所有へと移行しています。Dencun後のより良い手数料経済、成熟したロールアップスタック（OP Stack、Orbit、zkフレームワーク）、および主要市場における規制主導の明確さにより、ステーブルコインネイティブチェーンは、中立性、コンプライアンス、および回復力に関する新たな責任を負いながら、より迅速で、より安価で、より予測可能な決済レールを提供できます。

ユーザーとビルダーにとって、北極星は同じです：自己保管を維持し、仲介者への信頼を最小限に抑え、価値移動の出所を明確にすることです。業界がそれらを正しく行えば、決済主権は単なる技術的なマイルストーンではなく、すべての人にとってUXのアップグレードとなるでしょう。

参考文献および参考資料：

• Cosmos SDK概要：https://docs.cosmos.network/
• OP Stack：https://stack.optimism.io/
• ArbitrumドキュメントとOrbitリソース：https://docs.arbitrum.io/
• zkSync Hyperchains：https://era.zksync.io/docs/reference/hyperchains/
• Espresso Systems共有シーケンサー：https://docs.espressosys.com/sequencer
• Ethereum Dencun (EIP‑4844)：https://blog.ethereum.org/2024/03/13/dencun-mainnet
• Circle CCTP：https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cross-chain-transfer-protocol-overview
• Circle EMIライセンスとMiCA：https://www.circle.com/blog/circle-receives-emi-licence-in-france
• Noble経由のCosmosでのUSDC：https://www.circle.com/blog/usdc-natively-available-in-cosmos-via-noble
• Aave Network提案とGHO中心：https://governance.aave.com/
• MakerDAO NewChain報道：https://www.coindesk.com/tech/2023/09/01/makerdao-founder-proposes-building-newchain-on-solana-codebase/
• Terra崩壊解説：https://www.coindesk.com/learn/2022/05/13/terra-collapse-what-happened/
• SolanaへのPYUSDの拡張：https://newsroom.paypal-corp.com/2024-05-29-PayPal-and-Paxos-Expand-PYUSD-to-Solana-Blockchain
• ERC‑4337：https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-4337
• Flashbotsの執筆：https://writings.flashbots.net/