Hyperliquidの台頭：オンチェーンデリバティブにおける転換点となる理由

オンチェーンデリバティブは、実験的な段階から不可欠なものへと移行しました。過去のサイクルを通じて、分散型パーペチュアルはAMMベースの設計を超えて成熟し、オーダーブック形式の取引所は、かつてパブリック台帳では不可能だと思われていた実行品質とレイテンシを提供できるようになりました。この変化の中心にあるのが、完全にオンチェーンで高性能な取引所であるHyperliquidです。その成長は、仮想通貨におけるデリバティブの発見、取引、リスク管理の方法に構造的な変化をもたらすことを示しています。

Hyperliquidは単なる別の取引所ではありません。それは、プロトレーダーと個人トレーダーの両方にとってますます魅力的な、パフォーマンス、透明性、およびコンポーザビリティの収束を表しています。この記事では、Hyperliquidがどのように異なり、その台頭がより広範なデリバティブ市場にとってなぜ重要なのか、そしてトレーダーがオンチェーンでの活動を増やす際に何を考慮すべきかを説明します。

Hyperliquidとは何か — そしてなぜトレーダーが気にするのか

Hyperliquidは、オンチェーンのセントラルリミットオーダーブック（CLOB）を中心に構築された分散型デリバティブ取引所であり、スピード、深い流動性、および厳格なリスク管理に重点を置いています。そのアーキテクチャは、中央集権型取引所のような実行を提供しながら、自己保管と透明な状態の保証を維持することを目指しています。概要と製品仕様については、公式ドキュメントとサイトをご覧ください。

• Hyperliquidドキュメント: docs.hyperliquid.xyz
• Hyperliquidウェブサイト: hyperliquid.xyz

トレーダーが気にする理由は単純です。

• 実行品質: オーダーブックは、特に大規模な場合、AMMよりも正確な価格発見、タイトなスプレッド、およびより洗練された戦略を可能にします。
• 透明性の高いリスク: ポートフォリオマージン、清算ロジック、資金調達率、マーク価格はオンチェーンで表示されるため、独立した分析とリアルタイムの監査可能性が可能になります。
• コンポーザビリティ: 取引所の状態、ポジション、および担保は他のプロトコルから読み取ることができ、構造化商品、ボルト、および高度なルーティングツールが有効になります。

パフォーマンスのブレークスルー：オーダーブック、コストカーブ、およびEIP-4844の追い風

歴史的に、オンチェーンオーダーブックは高価すぎると考えられていました。L2とモジュラーアーキテクチャは、高スループットのマッチングを可能にするのに十分なコストカーブを変更しました。イーサリアムのEIP-4844（プロトダンクシャーディング）後の業界全体の料金削減は、ブロックごとに多くの状態を書き込むオンチェーン取引所への道を開き、マーケットメーカーやアクティブトレーダーにとって予測可能なコストを維持するのに役立ちました。背景については、データ可用性の改善に関するイーサリアムのロードマップをご覧ください。ethereum.org on danksharding。

Hyperliquidの台頭は、これらの追い風と密接に関連しています。

• データコストの削減により、詳細な注文の発注とキャンセルが経済的に実行可能になります。
• ブロック空間の予測可能性の向上により、マーケットメーカーのレイテンシが改善され、スプレッドがタイトになります。
• コンポーザビリティにより、ビルダーは透明な取引所の状態を中心に、分析、ボルト、およびヘッジツールを作成できます。

その結果、オンチェーン決済のコアメリットを放棄することなく、CEXグレードのメカニクスを提供する取引所が誕生しました。

Hyperliquidが転換点のように感じられる理由

Hyperliquidをオンチェーンデリバティブの進化における重要なものにしているいくつかの特徴があります。

• 完全オンチェーンCLOB

  • 注文の発注、マッチング、清算などのすべてのコアメカニクスは、オンチェーンで透明性をもって実行されるため、誰でも約定とリスクイベントを検証できます。

• 強力なリスクエンジン

  • クロスマージンとポートフォリオマージンシステムにより、マルチアセットリスクの集約と明確な清算ロジックが可能になり、レバレッジを管理するためのプロフェッショナルグレードのフレームワークを提供します。設計はHyperliquidのドキュメントに記載されています。docs.hyperliquid.xyz。

• 流動性のフライホイール

  • メーカーは、予測可能な取引所の状態へのアクセス、不透明なルーティングの驚きの減少、および信頼できる中立性を得られます。これは、流動性を引き付け、維持するための条件です。時間の経過とともに、これはより深いオーダーブックとより良い約定につながり、それがさらに多くのフローを引き付けます。

• 構造化商品のためのコンポーザビリティ

  • 透明なポジションと資金調達率は、オンチェーンボルトと体系的な戦略が取引所に直接接続できるようにします。これにより、資産マネージャーとDAOは、チェーンを離れることなくヘッジされたエクスポージャーを組み立てることができます。

• デフォルトでの自己保管

  • あなたの担保とポジションはあなたのものです。オムニバス口座や不透明な再レバレッジはありません。これにより、カウンターパーティリスクが軽減され、運用上の明確さが向上します。

採用データ：オンチェーンデリバティブはもはやニッチではない

セクター全体のデータは、オンチェーンデリバティブの取引量と未決済建玉が増加しており、オーダーブックベースの設計がシェアを伸ばしていることを示しています。デリバティブ取引所とトレンドのクロスセクタービューについては、DefiLlamaのデリバティブダッシュボードをご覧ください。defillama.com/derivatives。独立した市場調査でも、分散型パーペチュアルとオーダーブックDEXの成長が追跡されています。Kaikoのリサーチハブは、流動性と実行品質の定期的な分析に役立つリソースです。kaiko.com/research。

個々の取引所は増減するでしょうが、より広範な方向性のトレンドは否定できません。デリバティブはオンチェーンに移行しており、最もパフォーマンスの高いモデルが真剣な流動性を引き付けています。

オンチェーンへの移行前にトレーダーが評価すべきこと

• 実行品質とスリッページ

  • さまざまな市場状況、特にボラティリティの高い期間での実際の約定をテストしてください。オンチェーンオーダーブックはタイトでディープになる可能性がありますが、あなたの戦略のフットプリントが重要です。

• 資金調達率、インデックス価格、および公正価値

  • 取引所がマーク価格をどのように構築し、資金調達率を計算し、オラクルの更新を処理するかを調べてください。透明性の高い方法論は、信頼性の高いヘッジの鍵です。

• 清算の挙動

  • トリガー、しきい値、および部分清算のメカニクスを理解してください。オンチェーンで清算イベントを監査できることは、意味のある利点です。

• 担保管理

  • サポートされている資産、ヘアカットモデル、および転送メカニクスを確認してください。効率的な担保使用は、マルチアセット戦略に不可欠です。

• 運用セキュリティ

  • 自己保管は強力ですが、容赦ありません。キーと運用のリスクを軽減するために、可能な限りハードウェアウォレットと分離されたサブアカウントを使用してください。

セキュリティ第一：なぜ自己保管がデリバティブにとって重要なのか

アクティブなデリバティブトレーダーにとって、キー管理はスポット資産のコールドストレージだけではありません。それは、厳格なポリシーの下で頻繁な署名を行うホットキーを安全に操作することです。ハードウェアウォレットは、署名キーをブラウザ環境から分離するのに役立ち、高頻度プロトコルと対話する際の攻撃対象領域を減らします。

Hyperliquidや同様の取引所で取引する予定がある場合は、OneKeyを使用して運用セットアップを強化することを検討してください。

• 取引署名の分離
  • キーはデバイスに残ります。署名はハードウェアで生成され、Webエクスプロイトへの露出が制限されます。
• マルチアカウントの衛生管理
  • 資金調達、戦略実行、および調査環境のために別々のアカウントを保持してください。OneKeyのウォレットスタックにより、分離されたフローを簡単に管理できます。
• 幅広いエコシステムサポート
  • EVM、Cosmos、およびその他のネットワークと対話し、一貫した署名ポリシーとデバイスレベルの承認を維持しながら安全にブリッジします。

自己保管は複雑である必要はありません。規律のあるワークフローとハードウェアベースの署名デバイスがあれば、デリバティブ運用は安全で合理化された状態を維持できます。

ビルダーの視点：コンポーザビリティが新しいプリミティブをアンロックする

取引所の状態は公開されているため、ビルダーは、中央集権型取引所では難しいボルト、ヘッジされた構造化商品、およびルーティング戦略を設計できます。これには以下が含まれます。

• 資金調達差を利用するマーケットニュートラルボルト
• 管理されたパーペチュアルエクスポージャーを通じて構築されたオプションのようなペイオフ
• スポット、パーペチュアル、および担保市場全体を最適化するスマートオーダールーティング

プロトコル開発者や資産マネージャーにとって、Hyperliquidの透明性は制約ではなく機能です。取引所との統合やコアメカニクスの理解に関するドキュメントは、こちらで入手できます。docs.hyperliquid.xyz。

今後の道のり

データ可用性のアップグレードによるコスト削減、MEV緩和策の改善、およびプロフェッショナル化が進むマーケットメイキングにより、オンライントレーディングは変革されています。Hyperliquidのアプローチは、CLOBと厳格なリスク管理および自己保管を組み合わせることで、分散型取引所がトレーダーが気にする指標（価格、レイテンシ、信頼性）で競争できることを示しています。

Hyperliquidがオンチェーンデリバティブの決定的なホームになるか、またはいくつかの主要な取引所の1つになるかにかかわらず、その台頭は転換点です。それは、パフォーマンスと分散化が共存できる設計パスを検証し、洗練された金融活動の透明でプログラマブルなレールへの移行を加速させます。

最終的な考え

オンチェーンデリバティブはもはや周辺的な実験ではありません。それらは、増え続けるトレーダーやビルダーのグループにとってデフォルトになりつつあります。Hyperliquidを検討している場合は、技術的な精査と運用上のセキュリティを組み合わせてください。OneKeyのようなハードウェアウォレットは、デバイスレベルの署名、マルチアカウントの衛生管理、および幅広いネットワークサポートでセットアップを固定できます。これは、アクティブに取引しながら、オンチェーンに移行した理由である保証を維持するために必要なものです。

参考文献:

• Hyperliquidウェブサイト: hyperliquid.xyz
• Hyperliquidドキュメント: docs.hyperliquid.xyz
• オンチェーンデリバティブデータ: defillama.com/derivatives
• イーサリアムのデータ可用性（EIP-4844およびダンクシャーディング）: ethereum.org