ERC-3525とは：セミファンジブルトークンの台頭

セミファンジブルトークン（SFT）は、ブロックチェーン上で複雑な資産を構築するための、最も実用的な構成要素の一つとして急速に普及しています。ERC-3525、「セミファンジブルトークン（SFT）」標準は、ユニークなトークンコンテナ内に、代替可能な（ファンジブルな）価値を導入することで、ERC-20とERC-721の中間に位置します。この設計により、クーポン、債券、利回りポジション、サブスクリプション、その他、完全に代替可能でも完全に非代替可能でもない、様々な金融商品がネイティブに表現できるようになります。

以下では、ERC-3525を掘り下げ、その仕組み、強み、そしてなぜトークン化された金融の次の波を推進する poised（～する見込みがある）のかを説明します。

トークン標準のおさらい

• ERC-20: 完全に代替可能なトークン。全ての単位は同一で交換可能です。通貨やガバナンストークンに広く使用されています。正規仕様はEthereum Improvement Proposalsサイトで確認できます: ERC-20。
• ERC-721: 非代替可能トークン（NFT）。各トークンはユニークで、通常はコレクティブルや所有権証明書に使用されます。参考: ERC-721。
• ERC-1155: 単一のコントラクトで、代替可能および非代替可能アイテムの両方をバッチ操作でサポートするマルチトークン標準。参考: ERC-1155。

ERC-3525は、重要なギャップを埋めます。NFTのようなユニークなトークンIDを持ちながら、同じタイプの他のトークンと比較して、分割可能な代替可能な「価値」を持つことを望む場合があります。そこに「セミファンジビリティ」が登場します。

ERC-3525の実際の内容

ERC-3525は、以下の3つの核となるアイデアを形式知化します。

1. トークンID: 各トークンは独自のtokenId（NFTのようなもの）を持ちます。
2. スロット: トークンは「スロット」にグループ化されます。同じスロット内のトークンは、価値に関して代替可能とみなされます。スロットを、アセットクラスや製品ライン（例: 特定の債券シリーズや特定のサブスクリプションSKU）と考えてください。
3. 価値: 各トークンは数値的な残高（その価値）を持ち、これは部分的に転送可能です。価値はスロット内で代替可能ですが、ユニークなtokenIdによって保持されます。

実際には、ERC-3525により、以下のことが可能になります。

• 特定の Слотに属するユニークなトークンを発行する。
• そのトークンの価値を増減させる。
• スロットのルールが尊重される限り、あるトークンから別のトークン（またはアドレス）へ価値の一部を転送する。

公式のEthereum提案で、完全な仕様とメソッド（slotOf、value、および特殊な転送/承認フローを含む）を確認してください: ERC-3525 Semi-Fungible Token Standard。

なぜセミファンジビリティが重要なのか

実際の金融資産は、しばしば複雑な構造を持っています。名目額、満期、トランシェ、権利などは、特定の製品ライン内でのみ同一です。これらを純粋なERC-20やERC-721として表現すると、しばしば不器用な回避策を強いられます。ERC-3525は以下を可能にします。

• ユニークなトークンID内での、ネイティブな名目額と部分的な償還。
• 「スロット」によるクリーンなグルーピング。これにより、代替可能性は意図されたコホート内で適用されます。
• トークン全体の所有権だけでなく、トークン価値の一部を移動させるための、合理化された承認モデル。

これは、構造化商品、RWA（現実資産）債券、ステーキングクーポン、定期預金、サブスクリプション、そして価値を蓄積または消費するゲーム内アイテムに特に役立ちます。

主要な機能とメカニズム

• スロットベースの代替可能性: 同じスロット内のトークンは価値の代替可能性を共有します。異なるスロットのトークンは共有しません。
• 部分転送: トークンAからトークンB（同じスロット）へ、または受取人へ新しいトークンとして価値の一部を移動させます。
• 柔軟な承認: トークンまたはスロットの範囲で転送を承認し、委任された価値移動を正確に制御します。
• メタデータ: ERC-721と同様に、ERC-3525は各tokenIdのメタデータを公開でき、単純なERC-20残高よりもリッチなUI/UXを実現します。

トークンロジックを設計する開発者にとって、ERC-3525のAPIは、部分的な価値操作がアドオンではなく標準となるように意図的に構造化されています。これにより、カスタムロジックが減り、コンポーザビリティが向上します。正確なメソッドシグネチャと期待されるイベントについては、EIPを参照してください: ERC-3525 Specification。

ERC-3525とERC-1155の比較

ERC-1155は、複数のトークンタイプとバッチ転送を効率的に処理しますが、「ユニークなID内の価値」という概念を同じようには埋め込んでいません。ERC-3525では：

• 各トークンはユニーク（ERC-721のように）であり、トークンごとのメタデータ、所有権、ライフサイクルを可能にします。
• 代替可能性はスロットとトークンの内部価値によって定義され、これは部分的に移動可能です。
• UIが「このクーポンには100単位残っています」や「この債券ポジションは額面1,000を保有しています」を表示する必要がある場合に、うまくマッピングされます。

アプリケーションが、複雑な名目額管理を伴うIDに紐づいたポジションを中心に展開している場合、ERC-3525の方が表現力豊かであることが多いです。

実世界のユースケース

• オンチェーン債券と手形: シリーズ（スロット）を発行し、名目額とクーポンメカニズムを持つユニークなトークンとしてポジションを発行します。ジェネシススタイルのデジタル債券は、公的機関によって検討されており、トークン化された固定金利の方向性を示唆しています。文脈については、BISのデジタル債券に関する取り組みを参照してください: 国際決済銀行 – Project Genesis。
• ステーキングと利回りクーポン: ユーザーは、増加する価値または償還可能なシェアを持つクーポン・トークンを受け取ります。セミファンジビリティにより、トークンのIDを失うことなく、部分的な償還と転送が可能になります。クーポンとSFTの実際的な入門については、このモデルを先駆するプロトコルチームのドキュメントを参照してください: Solv Protocol Docs on Vouchers and SFTs。
• サブスクリプションとクレジット: ユニークなトークン内に、アカウントの残りのクレジットまたはメンバーシップ価値を表現し、IDとメタデータを保持しながら転送やチャージを可能にします。
• トランシェベースの資産: スロット（例: シニア、メザニン）ごとにトランシェをグループ化し、価値の部分的な移動を処理します。これは、トークン化が成熟するにつれて普及が進んでいるトークン化された構造化商品に適しています。機関投資家からの広範な文脈については、トークン化の成長に関する広範な情報源を参照してください: BlackRock’s Tokenized Fund Announcement。

エコシステムにおける文脈と勢い

トークン化は、資本市場とDeFi全体で加速しており、債券、マネーマーケット戦略、流動性トランシェングに関する実験が増加しています。セミファンジブルな表現は、これらのニーズにうまく適合します。すでにERC-20とERC-721に慣れている開発者は、製品が以下を必要とする場合にERC-3525を採用できます。

• 代替可能な価値を持つユニークなトークンID。
• アセットラインの代替可能性クラスとしてのスロットベースの代替可能性。
• 現実世界の金融商品に似た、部分転送、償還、承認。

Ethereumトークン標準と設計に関する考慮事項のより広範な概要については、公式の開発者リソースを参照してください: Ethereum.org – Token Standards。

ビルダー向けの設計とUXのヒント

• メタデータの明確性: スロットの意味（例: 製品タイプ、満期日、リスクプロファイル）に関する明確なメタデータを含め、ウォレットとエクスプローラーがトークンを意味のある方法で表示できるようにします。
• 部分転送のUX: ユーザーは、価値を移動させているのか、tokenIdの所有権を転送しているのかを理解する必要があります。明確なラベルと確認が役立ちます。
• インデックス作成と分析: ポートフォリオレポートとコンプライアンスのために、スロットごとおよびtokenIdごとの価値の流れを追跡するには、カスタムインデクサーが必要になる場合があります。
• 互換性: ERC-721スタイルのメタデータをサポートするほとんどのインフラストラクチャは、ERC-3525トークンを表示できますが、部分転送とスロットの意味を完全に活用するには、dAppsとウォレットが特定のインターフェースを統合する必要があります。参考: ERC-3525 EIP。

セキュリティとカストディに関する考慮事項

セミファンジブルトークンは、しばしば実質的な金融価値を持つポジションを表します。そのため、安全なトランザクション署名と秘密鍵管理が最優先事項です。

• 特に複雑な価値の流れを扱うDeFiプロトコルとやり取りする場合、承認と部分的な価値転送にはハードウェアベースの署名を使用してください。
• 監査済みのスマートコントラクトと、文書化されたインターフェースを優先してください。価値を移動させる前に、スロットポリシーと転送制約を読み、検証してください。

監査済みでオープンソースのハードウェアウォレットで、強力なマルチチェーンサポートを備えたい場合は、OneKeyが確実な選択肢となる可能性があります。OneKeyのファームウェアとアプリはオープンソースであり、EVMチェーンやWalletConnect対応のdAppsと統合されているため、UIが特定のプロトコルにカスタム化されている場合でも、ERC-3525のやり取りに署名するのに適しています。これは、正確な承認と部分転送が安全でレビュー可能な署名フローを必要とするSFTにとって特に役立ちます。

今後の展望

トークン化が利回り市場、債券、サブスクリプション、ゲーム経済へと拡大するにつれて、ERC-3525は、代替可能および非代替可能設計の間にエレガントな中間領域を提供します。そのスロットと価値のモデルは、現実世界の金融商品がどのように振る舞うかを捉えています。シリーズまたは製品内では代替可能でありながら、会計、権利、メタデータのためにユニークなポジションとして管理されます。

複雑なオンチェーン資産を構築または投資している場合は、以下のためにERC-3525を検討してください。

• 名目額と部分決済を持つクーポン形式のポジション。
• 代替可能性が範囲指定されたトランシェベースの構造。
• IDを必要とするトークン化されたクレジットまたはユーティリティ残高。

詳細な情報と仕様については以下を参照してください。

• 公式仕様: ERC-3525 Semi-Fungible Token Standard
• 関連標準: ERC-20, ERC-721, ERC-1155
• トークン化の文脈: Ethereum.org – Token Standards, BlackRock’s Tokenized Fund Announcement, BIS – Project Genesis

セミファンジブル資産をカストディし、ERC-3525を使用するDeFiプロトコルとやり取りする予定がある場合は、堅牢なハードウェアウォレットが運用リスクを大幅に低減できます。OneKeyのオープンソースアプローチとシームレスなEVMサポートは、新しいSFTエコシステムにおいて、承認と価値移動を安全に管理するために必要な透明性と制御を提供します。