회색 시대의 종말: 스테이블코인 시장의 규제 준수와 분화

스테이블코인은 암호화폐 금융의 변방에서 글로벌 유동성의 중심으로 이동했습니다. 2025년으로 접어들면서, 허용적인 발행과 모호한 감독으로 특징지어지던 "회색 시대"는 막을 내리고 있습니다. 주요 관할권 전반에 걸쳐 명확한 규제가 자리 잡으면서 발행사, 거래소, 지갑, 사용자들은 더욱 명시적인 규제 준수 모델로 나아가고 있으며, 규제된 법정화폐 상환 가능 토큰과 비은행권 대안 간의 명확한 구분선이 그어지고 있습니다.

본 기사는 변화하는 내용, 그 중요성, 그리고 자기 보관(self-custody) 사용자가 새로운 환경을 어떻게 탐색할 수 있는지 분석합니다.

회색 시대는 끝났다

수년간 스테이블코인 시장은 오프쇼어 법인, 부분적인 준비금 공개, 그리고 거래소 및 지역별로 상이한 플랫폼 수준의 KYC(고객 확인)를 통해 속도와 편리성을 바탕으로 번성했습니다. 이러한 유연성은 DeFi 성장, 시장 조성, 그리고 국경 간 결제를 촉진했습니다. 동시에 불투명한 준비금, 스트레스 상황에서의 상환 불확실성, 불균등한 제재 통제 등 시스템적 위험을 야기하기도 했습니다.

이후 규제 당국은 핵심 목표에 대한 합의에 도달했습니다. 즉, 토큰이 가격 안정성과 법정화폐 상환을 주장한다면, 그 담보, 거버넌스, 상환 메커니즘은 이러한 약속과 일치해야 한다는 것입니다. 그 결과 은행 수준의 표준으로 명확하게 전환되고 있습니다.

• 유럽 연합의 MiCA(Crypto-Asset Markets) 프레임워크는 라이선스, 준비금, 상환 의무를 포함하여 전자화폐 토큰(EMTs) 및 자산 연계 토큰(ARTs)을 포함한 암호화폐 자산에 대한 포괄적인 규정을 수립합니다. 규정 (EU) 2023/1114에 따른 범위 및 의무에 대해서는 MiCA 공식 텍스트를 참조하십시오. 참조
• 뉴욕 금융 서비스국은 USD 기반 스테이블코인 발행사에 대한 지침을 발표하여 상환 가능성, 고품질 준비금, 독립적인 증명을 요구합니다. 참조
• 싱가포르 통화청(MAS)은 단일 통화 토큰 및 상환 확실성에 초점을 맞춘 스테이블코인 규제 프레임워크를 최종 확정했습니다. 참조
• 전 세계적으로 금융안정위원회(FSB)는 일관된 기준선을 목표로 암호화폐 자산 및 스테이블코인 규제에 대한 권고안을 공식화했습니다. 참조
• 미국에서는 OFAC(외국자산통제실) 및 FinCEN(금융범죄단속네트워크)을 통해 AML(자금세탁방지) 및 제재에 대한 규정 준수 기대치가 계속 강화되고 있습니다. OFAC의 제재 준수 리소스 및 FinCEN의 가상화폐에 대한 지침을 참조하십시오. OFAC 참조 FinCEN 참조

이러한 다중 관할권의 추진은 새로운 시장 현실을 만들어냅니다. 즉, 규제 준수는 사후 고려 사항이 아닌 제품의 핵심 기능이 되는 것입니다.

스테이블코인의 새로운 분화

스테이블코인 생태계는 발행사 유형, 규제 상태, 운영 통제에 따라 다음과 같은 뚜렷한 계층으로 분할되고 있습니다.

• 규제된 법정화폐 상환 가능 토큰

  • 라이선스를 받은 기관에서 발행하며 준비금 증명 및 상환 보증이 있습니다.
  • 예시로는 USDC(지속적인 투명성 보고 포함) 및 PYUSD(NYDFS 감독 하에 Paxos가 발행)가 있습니다. USDC 투명성 PYUSD 발행사 정보
  • 블랙리스트/동결 메커니즘, 표준화된 증명, 공식 불만/상환 워크플로우에 대한 명시적인 정책이 예상됩니다.

• 고유동성, 비은행권 대안

  • 발행사는 주요 관할권 외부 또는 다른 규제 체제 하에서 운영될 수 있습니다.
  • 많은 발행사들이 공개 및 위험 통제를 개선했지만, 준비금, 감사, 제재에 대한 접근 방식은 은행 수준 모델과 다를 수 있습니다. 자세한 내용은 발행사 공개 및 증명을 참조하십시오. Tether 투명성

• 은행/EMI 발행 지역 토큰

  • MiCA 및 기타 규제에 따라 유럽 전자화폐 기관 및 영국 인가 기업은 엄격한 준비금 및 상환 규칙을 갖춘 결제 등급 스테이블코인을 설계하고 있으며, 잠재적으로 현지 결제 레일과 통합될 수 있습니다.
  • 영국 정부는 결제에 사용되는 스테이블코인을 규제하기 위한 계획을 발표했으며, FCA(금융감독청)와 영란은행은 규제 범위 및 시스템적 감독을 조정하고 있습니다. 영국 재무부 대응

시장의 결과: 규제 적합성을 입증할 수 있는 토큰에 유동성이 점점 더 집중되고 있으며, 기관들이 상대방 규칙을 강화함에 따라 국가 간 결제 패턴이 변화하고 있습니다. 거시 경제 관찰자들은 규제 준수가 개선되고 있음에도 불구하고 집중화 및 뱅크런 위험 문제를 계속 지적하고 있습니다. 스테이블코인 시장 구조와 관련된 시스템적 고려 사항은 최근 금융 안정 보고서를 참조하십시오. 연준 개요

2025년 사용자가 기대해야 할 사항

• 더욱 명시적인 상환 약속

  • 발행사는 표준 상환 기간, 수수료, 불만 처리 메커니즘을 공개할 것입니다. MiCA 및 유사한 규제는 이를 선택 사항이 아니게 만듭니다. MiCA 참조

• 루틴화된 동결 및 블랙리스트 집행

  • 블랙리스트 기능은 이제 규제된 토큰이 제재 의무를 준수하기 위한 필수 기능이되었습니다. 지갑 및 dApp은 사용자에게 계약 수준의 통제를 명확하게 표시해야 합니다. OFAC 규정 준수

• 관할권 인식 기반 상장 및 경로

  • 거래소 및 결제 처리업체는 지역, 발행사 상태 또는 사용 사례에 따라 특정 스테이블코인을 제한할 수 있습니다. 규제가 세부 사항을 확정함에 따라 EU, 영국, 미국, 싱가포르, 홍콩 전반에 걸쳐 지속적인 차이를 예상할 수 있습니다. MAS 프레임워크 홍콩 금융관리국 정책 방향

• 위험 통제를 갖춘 기관 투자

  • 전통 금융 참여자들은 검증된 발행사, 명확한 KYC, 예측 가능한 상환을 통해 참여할 것이며, 이는 IMF의 엄격한 규제 표준 요구와 일치합니다. IMF 논평

빌더 및 지갑 영향: 설계 단계부터의 규제 준수

지갑 및 dApp 개발의 다음 단계는 단순한 UX가 아닙니다. 이는 규제 준수를 고려한 아키텍처입니다.

• 토큰 선택 및 메타데이터
  • 검증된 계약 주소와 문서화된 준비금, 증명, 상환 정책을 가진 발행사를 선호하십시오. 제품 UI에 동결/블랙리스트 기능 및 발행 체인 차이점을 표시하십시오.
• 제재 및 AML 통제
  • 필요한 경우 RPC/미들웨어에 블랙리스트 검사를 통합하십시오. VASP(가상자산 서비스 제공업체) 대상 흐름에 대한 주소 위험 스크리닝을 지원하십시오. 자기 보관은 VASP가 아니지만, 많은 프론트엔드는 규제된 이해관계자를 대상으로 합니다.
• 트래블 룰(Travel Rule) 및 데이터 교환
  • VASP는 자격 있는 이전 시 수취인/송금인 정보를 교환해야 합니다. 자기 보관 맥락에서도 VASP 레일과의 상호 운용성은 표준화된 식별자와 옵트인 데이터 교환을 통해 이점을 얻습니다. FATF 가상자산 지침
• 상환 라우팅
  • 사용자에게 발행사의 상환 포털로 가는 경로와 법정화폐 현금화에 대한 명확한 기대치를 제공하십시오. 발행사의 공개와 일치하는 메시지를 사용하십시오. USDC 투명성 PYUSD 세부 정보

스테이블코인 선택 및 사용을 위한 실용적인 체크리스트

• 발행사의 라이선스 및 규제 체제(MiCA, NYDFS, MAS 등)를 확인하고 상환 약관을 읽으십시오. MiCA NYDFS 지침
• 준비금 공개 및 증명 빈도를 검토하십시오. 고품질의 단기 자산과 독립 보고서를 선호하십시오. 발행사 투명성 예시
• 운영 통제를 이해하십시오. 대부분의 규제된 토큰은 발행사 측 동결/블랙리스트 기능을 가지고 있습니다. 작동 방식과 트리거 요인을 파악하십시오. OFAC 기준
• 검증된 계약 주소를 사용하고 유사 토큰을 피하십시오. 체인별 변형(이더리움, 솔라나, 트론 등)을 확인하십시오.
• 거래 라우팅을 유연하게 유지하십시오. 관할권의 차이는 해당 지역에서 지원되는 토큰에 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 준수 세계에서의 자기 보관

규제 준수와 자기 주권은 상호 배타적이지 않습니다. 실제로 자기 보관은 사용자가 발행사, 플랫폼, 상대방 위험을 관리하는 동시에 규정을 준수하는 데 도움이 될 수 있습니다.

하드웨어 지갑으로 스테이블코인을 보유하고 있다면:

• 서명 키에 대한 독립적인 통제권을 유지하고 보관 상대방 위험을 최소화합니다.
• 토큰 계약에 대한 가시성을 높이고 온체인 발행 및 상환 엔드포인트를 직접 확인할 수 있습니다.
• 플랫폼 수준의 위험(잠금, 재담보화, 운영 중단)을 줄입니다.

OneKey의 자기 보관 접근 방식은 이러한 새로운 단계와 일치합니다. 다음과 같은 기능을 제공합니다.

• 스테이블코인이 가장 활발한 네트워크에 대한 오픈 소스 소프트웨어 및 다중 체인 지원을 갖춘 오프라인 키 저장.
• 사용자가 서명하기 전에 토큰 계약 및 거래 매개변수를 확인할 수 있도록 돕는 명확한 서명 흐름.
• 규제된 현금화 및 발행사 포털과 필요한 경우 상호 운용하면서도 사용자를 통제 상태로 유지하는 자기 보관 모델.

요약하자면, 규제 준수 표준이 유동성을 정의하는 세상에서 자기 보관은 복원력, 이식성 및 정보에 입각한 선택을 위한 실용적인 전략입니다.

결론

스테이블코인 시장은 포스트 회색 시대로 접어들고 있습니다. 규제는 "안정적"이라는 의미를 명확히 하고 있습니다. 즉, 신뢰할 수 있는 준비금, 예측 가능한 상환, 일관된 제재 통제입니다. 이러한 변화는 규제 준수 결제 등급 토큰과 그 외의 것들을 명확하게 구분하고 있습니다.

사용자와 빌더에게 전략은 간단합니다.

• 투명하고 규제된 운영을 갖춘 발행사 및 토큰을 선호하십시오.
• 규제 준수 기능(상환, 공개, 통제)을 핵심 제품 속성으로 취급하십시오.
• 키는 자기 보관하고, 토큰 계약을 확인하며, 주권과 규제 모두를 존중하는 인프라를 선택하십시오.

보유 자산을 통합하거나 2025년 워크플로우를 업데이트하는 경우, OneKey와 같은 하드웨어 지갑으로 스테이블코인을 확보하여 오프라인 키 관리 및 다중 체인 지원을 받으십시오. 이를 통해 키를 제어하고, 서명하는 토큰을 이해하며, 규제 준수 및 유동성 요구에 적합한 레일을 사용할 자유를 유지할 수 있습니다.