USDH의 인기 비결: DeFi 스테이블코인의 진정한 동력

LeeMaimai

/2025년 10월 17일

주요 결과

• USDH는 솔라나 네이티브의 초담보 스테이블코인으로, 온체인 담보를 통해 안정성을 유지합니다.

• 지속 가능한 온체인 수요는 상환 및 청산 차익 거래, 유동성 이동성, 그리고 기본 수익층에 의해 촉진됩니다.

• 솔라나의 고처리량 네트워크는 USDH의 발행 및 상환을 더욱 효율적으로 만들어 페그 방어를 개선합니다.

• 스테이블코인 환경은 법정화폐 상환 가능 스테이블코인과 암호화폐 네이티브 스테이블코인 간의 하이브리드 구조로 변모하고 있습니다.

스테이블코인은 암호화폐 세계의 연결 고리입니다. 위험을 가격에 반영하고, 유동성을 이동시키며, 블록체인 전반에 걸쳐 레버리지 사이클을 구동합니다. 2024-2025년, 솔라나의 DeFi 르네상스는 새로운 질문을 전면에 내세웠습니다: USDH와 같은 온체인 초담보 스테이블코인이 왜 다시 주목받고 있으며, 그 성장의 진정한 동력은 무엇일까요?

이 글에서는 USDH가 무엇인지, 어떻게 설계되었는지, 솔라나에서 왜 효과적인지, 그리고 이러한 점들이 DeFi 네이티브 스테이블코인의 미래에 어떤 의미를 갖는지 분석합니다.

USDH란 무엇인가?

USDH는 솔라나 네이티브의 초담보 스테이블코인으로, 허블 프로토콜에서 발행됩니다. 사용자는 지원되는 암호화폐 담보를 예치하여 USDH를 발행할 수 있으며, 포지션을 청산하기 위해 상환하거나 상환할 수 있습니다. 이 설계는 페그 안정성을 위해 시간 검증된 구성 요소에 의존합니다: 보수적인 담보 비율, 투명한 청산, 그리고 종종 "안정성 풀"이라고 불리는 백스톱 유동성 풀입니다. 발행 흐름, 위험 매개변수 및 청산 메커니즘에 대한 자세한 내용은 허블의 기술 개요를 참조하십시오 (참고: 이 섹션 끝에 있는 허블 프로토콜 문서).

이것이 중요한 이유:

초담보화는 USDH를 법정화폐 상환 가능 스테이블코인(예: USDC)과 구조적으로 다르게 만듭니다. 왜냐하면 USDH의 담보는 완전히 온체인에 존재하며 실시간으로 감사할 수 있기 때문입니다.
청산 시장과 백스톱은 차익 거래 및 지급 불능에 대한 인센티브를 조정하여 스트레스 상황에서 페그를 강화합니다.

추가 자료: 허블의 문서는 안정성 메커니즘 및 솔라나에서의 통합을 포함하여 프로토콜 아키텍처와 USDH의 수명 주기를 설명합니다. 공식 문서는 여기에서 확인할 수 있습니다: 허블 프로토콜 문서.

진정한 동력: 지속 가능한 온체인 수요

모든 스테이블코인은 과대 광고를 넘어 페그와 유틸리티를 유지하는 동력이 필요합니다. USDH와 같은 DeFi 네이티브 스테이블코인의 경우, 그 동력은 세 가지 복합적인 요인에 의해 촉진되는 지속 가능한 온체인 수요입니다:

상환 및 청산 차익 거래 발행 및 상환을 위한 신뢰할 수 있는 경로는 양방향 차익 거래를 생성합니다. USDH가 1달러 미만으로 거래될 때, 상환 및 청산은 이를 다시 담보로 전환합니다. 1달러 이상으로 거래될 때, 사용자는 수요를 충족시키기 위해 발행합니다. 이 사이클은 속도와 구성 가능성에 의존하며, 둘 다 솔라나의 고처리량 네트워크에 풍부합니다. 지속적으로 비용 및 지연 시간을 개선하는 솔라나의 확장 로드맵에 대한 더 넓은 맥락을 보려면, Jump Crypto의 Firedancer 관련 글을 참조하십시오.
실제로 유동성을 이동시키는 구성 가능성 USDH의 채택은 솔라나의 핵심 머니 마켓, DEX, 수익 전략 및 무기한 계약(perps) 장소 전반의 통합에 달려 있습니다. 실제로는 트레이더와 DAO가 USDH를 운전 자본으로 취급할 수 있음을 의미합니다.

Jupiter Station을 통해 깊은 유동성과 최적의 가격을 찾기 위해 솔라나의 선도적인 애그리게이터 및 데이터 허브를 통해 스왑을 라우팅합니다.
Kamino와 같은 프로토콜을 사용하여 구조화된 대출 및 전략 레일을 액세스하여 USDH를 수익성 있는 담보로 변환하는 데 도움을 줍니다.

수익 및 유틸리티의 기본 계층 스테이블코인은 거래 쌍 외에 존재 이유가 필요합니다. 솔라나에서는 낮은 수수료, 빠른 최종성, 프로그래밍 가능성을 위해 설계된 토큰 표준( Solana Token Extensions 참조)이 USDH가 결제, 재무 관리 및 레버리지 거래를 지원하도록 돕습니다. 유동성 스테이킹 토큰과 같은 담보 선택은 또한 시스템에 내재적 수익을 추가하여 위험 매개변수를 보수적으로 유지하면서 자본 효율성을 개선할 수 있습니다.

간단히 말해, USDH를 발행하고 상환하기 쉽고, 솔라나 경제에 깊이 통합되어 있으며, 헤징, 레버리지, 급여 및 재무 운영과 같은 실제 워크플로우에 지속적으로 유용할 때 수요가 복합적으로 증가합니다.

USDH가 스테이블코인 아키타입 중에서 어떻게 자리매김하는가

스테이블코인 환경은 다양한 설계와 상충 관계를 포괄합니다:

법정화폐 상환 가능(수탁) 스테이블코인(예: USDC)은 현금과 단기 국채로 뒷받침되며 규제된 발행자를 통해 상환됩니다. 이들의 강점은 기관의 명확성과 결제 레일입니다. Circle의 USDC 개요를 참조하십시오.
초담보화된 암호화폐 네이티브 스테이블코인(예: USDH)은 온체인 담보를 보유하고 파리티를 유지하기 위해 청산 및 차익 거래에 의존합니다. 투명하고 구성 가능하지만 심각한 담보 감소 시 더 변동성이 클 수 있습니다.
수익 발행 또는 헤지된 스테이블 자산(예: 델타 중립 구조)은 펀딩 요율이 유리할 때 상승하지만 스트레스 시 기초, 상대방 또는 실행 위험을 초래할 수 있습니다. 이 새로운 범주에 대한 맥락을 보려면 CoinDesk의 USDe 설명서를 참조하십시오.

시장 구조는 하이브리드로 변모하고 있습니다. 기관 재무부는 규정 준수를 위해 법정화폐 상환 가능 스테이블코인을 선호할 수 있으며, DeFi 네이티브 사용자는 허가 없는 발행, 온체인 투명성 및 구성 가능성을 위해 암호화폐 담보 자산을 선호합니다. 거시 금리 체제도 중요합니다. 온체인 재무부 및 머니 마켓이 더 많은 수익을 낼 때, 스테이블코인 수요는 증가하는 경향이 있습니다. MakerDAO의 수익이 금리 상승 및 RWA 할당으로 급증했을 때 이를 볼 수 있었습니다 (CoinDesk 보도). DeFiLlama의 스테이블코인 대시보드에서 다른 유형의 스테이블코인의 진화하는 시장 점유율을 추적할 수 있습니다.

USDH가 솔라나에서 순풍을 타는 이유

솔라나의 실행 환경은 초담보 스테이블코인의 강점을 증폭시킵니다:

처리량 및 수수료: 초저렴한 거래 비용과 빠른 속도로 발행/상환, 재조정, 청산 루프가 더욱 효율적입니다. 이는 변동성이 큰 시장에서 슬리피지를 줄이고 페그 방어를 개선합니다. 솔라나의 DeFi 지표를 여기에서 확인하십시오: DeFiLlama의 솔라나.
토큰 프로그래밍 가능성: 강화된 토큰 표준은 DeFi 네이티브 자산에 대한 사용성을 희생하지 않고도 더 나은 수탁 제어 및 규정 준수 워크플로우를 가능하게 합니다(Solana Token Extensions).
크로스체인 상호 운용성: Circle의 Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP)과 같은 도구로 스테이블코인 이동성이 향상됨에 따라 USDH의 유동성은 법정화폐 상환 가능 자산 및 RWA와 보다 쉽게 상호 작용할 수 있어 파편화를 줄일 수 있습니다.

위험, 투명성 및 헤징 스택

암호화폐 네이티브 스테이블코인은 위험 통제로 생존하거나 멸망합니다:

담보 감소 및 오라클 위험: 강력한 청산 엔진과 신뢰할 수 있는 가격 피드는 포지션을 지급 불능 상태로 유지합니다. 많은 솔라나 프로토콜은 Pyth Network와 같은 고품질 오라클과 통합됩니다.
유동성 백스톱: 안정성 풀과 동적 수수료는 레버리지 축소 시 반사 작용을 완화할 수 있습니다.
스마트 계약 보안: 감사, 버그 바운티 및 점진적 탈중앙화는 중요합니다. 더 넓은 DeFi 생태계는 전용 보안 프로그램과 실시간 모니터링을 점점 더 활용하고 있습니다.

규제 명확성도 발전하고 있습니다. 글로벌 표준과 지역 프레임워크는 결제 토큰과 DeFi 네이티브 구조를 구별하는 위험 민감 체제로 수렴하고 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 암호화폐 및 스테이블코인의 안정성 및 규제 문제에 대한 지속적인 분석을 발표했습니다 (BIS 연구 하이라이트, 예: BIS 불레틴: 스테이블코인 및 DeFi 참조).

2025년: 주목할 점

구성 가능성 및 유동성: 무기한 계약(perps), AMM 및 구조화된 금고에 대한 더 많은 통합은 USDH의 유틸리티로 직접 전환될 것입니다.
네트워크 업그레이드: 클라이언트 다양성 및 성능 향상(예: Firedancer 로드맵)은 차익 거래 경로를 계속 열어두어 변동성 시의 꼬리 위험을 줄일 수 있습니다(Firedancer 소개).
RWA 브릿지 및 재무: 솔라나에서 국채 및 현금 등가물에 대한 온체인 액세스가 성숙함에 따라, 스테이블코인 수요와 대차 대조표 복원력을 향상시키는 보다 예측 가능한 기본 수익률을 기대할 수 있습니다.
크로스체인 워크플로우: 브릿징 및 표준 전송 프로토콜(예: CCTP)의 개선은 파편화를 줄여 USDH를 더 휴대 가능하고 다재다능하게 만들 것입니다.

실용 팁: USDH 안전하게 사용하기

담보 상태 확인: 특히 변동성 자산을 담보로 사용할 때 LTV 및 청산 임계값을 모니터링하십시오.
직접 감사된 통합 선호: 명확한 문서와 투명한 위험 매개변수를 가진 널리 채택된 솔라나 프로토콜을 사용하십시오. 허블 프로토콜 문서, Jupiter Station, Kamino 문서와 같은 핵심 소스를 참조하십시오.
의도를 가지고 셀프 커스터디: 진지한 DeFi 사용자의 경우, 하드웨어 지갑은 솔라나 dApp과 상호 작용하고 담보 포지션을 관리할 때 키 도난 위험을 줄여줍니다. OneKey는 오픈 소스 투명성과 멀티체인 지원 및 원활한 dApp 연결 경험을 결합하여 솔라나에서 스테이블코인 포지션을 발행, 배포 및 적극적으로 관리하는 사용자에게 적합합니다.

결론

USDH의 인기는 멀리서 보면 신비롭지 않습니다. DeFi 네이티브 스테이블코인의 진정한 동력은 빠르고 저렴한 차익 거래, 머니 마켓 및 DEX 전반의 깊은 구성 가능성, 그리고 실제 유틸리티의 기본 계층에서 탄생한 지속 가능한 온체인 수요입니다. 솔라나의 성능과 성숙하는 인프라는 이러한 역학 관계를 증폭시켜 USDH를 법정화폐 상환 가능 스테이블코인과 함께 신뢰할 수 있는 빌딩 블록으로 자리매김하게 합니다.

통합이 심화되고 크로스체인 레일이 개선됨에 따라, USDH는 솔라나의 자본 스택에서 계속해서 자신의 비중보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 단, 위험 통제가 보수적으로 유지되고 투명성이 최우선으로 유지된다는 전제 하에 말입니다.

참고 자료 및 추가 읽기: